МТС рискует вновь стать ключевым активом «Системы»

Напомним, что в конце октября 2014 года Арбитражный суд г. Москвы огласил решение об удовлетворении гражданского иска к АФК «Система» и ЗАО «Система-Инвест» о возврате принадлежащих им акций ОАО АНК «Башнефть» в собственность Российской Федерации. Правда, АФК «Система» не удовлетворена исходом разбирательства и объявила о том, что будет подавать апелляцию в установленный законом срок – в течение одного месяца.

Аналитики ОАО «Промсвязьбанк» сомневаются в том, что по апелляции решение будет вынесено в пользу АФК «Система». Таким образом, произойдет замещение одного ключевого актива другим: место «Башнефти», на которую приходилось 52 % выручки и 39% OIBDA займет МТС. Напомним, что ранее, до 2009 года именно МТС был ключевым активом.

На данный момент на долю МТС приходится 33% выручки, 61% OIBDA и 42 % долга АФК «Система».

При этом если по итогам первого полугодия 2014 года  долларовом эквиваленте выручка «Башнефти» выросла по отношению к аналогичному периоду прошлого года на 5,3 %, то выручка МТС упала на 8,7 %. В первом полугодии 2013 года выручка МТС составляла $6129 млн, а в первом полугодии 2014 – $5598 млн.

По мнению аналитиков ОАО «Промсвязьбанк», именно «за счет дивидендов МТС АФК «Система», скорее всего, продолжит инвестиционную деятельность (в 2014-2015 гг. МТС планирует выплатить акционерам порядка 90 млрд рублей)». Эксперты банка напоминают, что в конце октября текущего года МТС смогли привлечь семилетний кредит в Сбербанке на 50 млрд рублей и пролонгировать еще 20 млрд рублей до 2017 года.

Угрозой для устойчивости и причиной роста кредитных рисков «Системы» и ее «дочек», в том числе МТС, может стать включение Генпрокураторой в исковые требования возврат дивидендов, которые Система получала с «Башнефти» с 2009 года. По оценкам Следственного комитета, в этом случае речь пойдет о сумме в 190 млрд рублей, что неминуемо отразится на благополучии всех активах.

«Столь крупные по объему претензии могут поставить под угрозу устойчивость АФК и ее «дочек», существенно повышая их кредитные риски, - комментируют в ОАО «Промсвязьбанк». - Отметим, что у самой «Системы» денежная позиция по итогам 1 полугодия 2014 года составила $947 млн (или чуть меньше 32 млрд рублей). Очевидно, что собственных финансовых ресурсов АФК исполнить возможные требования будет недостаточно, поэтому корпорации либо придется занимать, либо продавать какие-то активы (наиболее ликвидными, безусловно, являются акции МТС – капитализация компании порядка 526 млрд рублей на конец октября, эффективная доля владения 53,5%). В любом случае подобного рода претензия по дивидендам может негативно отразиться на кредитном качестве АФК».

Несмотря на это в АФК «Система» убеждены, что «дочкам» ничего не угрожает. «АФК «Система» подчеркивает, что ее дочерние компании работают в обычном режиме, – сообщается в пресс-релизе АФК, – при этом большинство из них являются прибыльными и не требуют финансирования со стороны АФК «Система».

Между тем, в ОАО «Промсвязьбанк» отмечают, что дело «Башнефти» может иметь для МТС рейтинговые последствия, хотя «они вряд ли будут незамедлительными, даже если решение об изъятии «Башнефти» вступит в силу. Скорее всего, агентства предпочтут взять паузу, чтобы оценить возможное влияние на кредитный профиль МТС, или дождутся фактического изменения кредитного качества оператора, если оно будет иметь место. Так, к примеру, Moody’s не стало включать рейтинг МТС на пересмотр в связи с делом «Башнефти». Впрочем, неудивительно, поскольку самостоятельный кредитный профиль оператора довольно крепкий. Отметим, что евробонды MTS уже отреагировали на вышеупомянутые события».