Работа в долг. “Дочки” “Связьинвеста” займут рекордные суммы

История рублевых облигационных займов компаний “Связьинвеста” открыта “ЦентрТелекомом” в ноябре 2001 г. В 2003 г. все межрегиональные компании (МРК) “Связьинвеста” выпустили трехлетние облигационные займы на сумму от 1 млрд до 3 млрд руб. Долги МРК на конец 2003 г. составляли $1,2 млрд, из которых 40% приходится на облигации. На 15 июня 2004 г. в обращении находятся облигации МРК на общую сумму 14,63 млрд руб. Больше всего облигаций у “Уралсвязьинформа” – на 4 млрд. Доходность ценных бумаг – 10–11%.

В пятницу гендиректор “ЦентрТелекома” Рубен Амарян объявил, что его компания готовится выпустить российские облигации на 7 млрд руб., что в 3,5 раза больше прошлой эмиссии компании. Это оказался самый большой из запланированных в этом году займов МРК. Например, в “Сибирьтелекоме” в ближайшее время собираются выпустить облигации на 2 млрд руб., а в “Уралсвязьинформе” пока не определились с суммой — 3-5 млрд руб.

Необходимость таких крупных займов в компаниях объясняют просто: “Связьинвест” утвердил “дочкам” в этом году очень агрессивные инвестиционные планы. Согласно им “ЦентрТелеком” должен вложить в бизнес 9,5 млрд руб., а “Уралсвязьинформ” — 8,6 млрд руб. “Программа выполнятся при дефиците собственных средств”, — пояснил представитель “Уралсвязьинформа”.

В “Связьинвесте” не беспокоятся по поводу увеличения задолженности и считают, что долговое бремя компаний пока не превышает норму. Однако у компаний и аналитиков другое мнение.

Начальник аналитического отдела компании “НИКойл” Константин Чернышев считает, что такой заем может весьма осложнить финансовое положение “ЦентрТелекома”, у которого и так долги на 10 млрд руб. Он уточнил, что в целом многое будет зависеть от доходности проектов, в которые собираются вкладываться компании.

Коммерческий директор “ЦентрТелекома” Сергей Приданцев заверил, что все проекты быстро окупаемы, — деньги пойдут на рост абонентской базы, увеличение пропускной способности междугородных и международных каналов, а также покупку альтернативных операторов и продвижение новых услуг. Однако аналитик “Ренессанс Капитала” Ольга Жилинская указывает, что модернизация сетей фиксированной связи окупается вовсе не быстро — через 5-6 лет.

Впрочем, аналитики сходятся в одном: увеличение долгов МРК — неизбежность. “Большие инвестиции необходимы для того, чтобы модернизировать сеть и подготовить ее для оказания новых услуг, иначе компаниям не выжить”, — отмечает аналитик “Атона” Надежда Голубева. Однако она предостерегает, что государство не является эффективным собственником, поэтому если “Связьинвест” приватизирован не будет, то у МРК могут начаться проблемы с окупаемостью инвестиций.

“Собственных средств от операционной деятельности компании получают мало. Таким образом, единственный выход — увеличение заимствований”, — добавляет аналитик “Метрополя” Дмитрий Касьяненко. По оценкам “Метрополя”, у компаний к концу 2004 г. соотношение долга к собственному капиталу может приблизиться к 80%, что в краткосрочном периоде снизит их рентабельность.