Тесты цифровой техники

Iconica

Tangl control помог успешно провести первую в России экспертизу проекта только по цифровой информационной модели


	Переход на NNIT.ru


	Переход на MSKIT.ru

Новости на NNIT Новости на MSKIT

Ложная тревога. “Евросеть” займет больше, чем ее чистые активы

15.05.2006 00:00
версия для печати

Собираясь привлечь 3 млрд руб., “Евросеть” предупредила инвесторов, что эта сумма вдвое больше стоимости чистых активов заемщика и поручителей. Эксперты называют такую ситуацию обычной для розничного сектора, но не исключают, что инвесторы захотят премию за риск.

ООО “Торговый дом “Евросеть”, входящее в группу “Евросеть”, собирается в конце мая разместить трехлетние облигации на 3 млрд руб. Деньги нужны для закупки товаров, говорит президент Управляющей компании “Евросеть” Элдар Разроев. Но проспект ценных бумаг открывается предупреждением: “Приобретение облигаций <...> связано с повышенным риском в связи с тем, что размер обязательств эмитента по облигациям превышает стоимость чистых активов эмитента и стоимость чистых активов лиц, предоставивших поручительство”.

Торговый дом “Евросеть” занимается розничными продажами и владеет 100% капитала региональных компаний “Евросети”, но его чистые активы к концу 2004 г. составляли 8,6 млн руб., а по итогам девяти месяцев 2005 г. — 41 млн руб., указано в проспекте. “ФСФР требует ставить на проспекте предупреждающую фразу, если стоимость чистых активов заемщика меньше суммы займа”, — объясняет старший аналитик “Тройки Диалог” Александр Кудрин. Чтобы избежать этой фразы, заемщики обычно привлекают поручителей, добавляет аналитик банка “Траст” Алексей Демкин. У “Евросети” есть поручители — ООО “Илед М”, ООО “Евросеть Опт” и ООО “Выставка мобильной связи”, но их совокупные чистые активы на сентябрь 2005 г. потянули только на 1,2 млрд руб. Дело в том, объясняет Демкин, что в группу “Евросеть” входят десятки компаний с небольшими активами. “Чтобы стоимость чистых активов была равна объему займа, нам пришлось бы набрать слишком много поручителей”, — добавляет начальник управления организации выпуска ценных бумаг Банка Москвы Игорь Фроловский.

“Предупреждение о рискованности займа сугубо формальное — инвесторы отлично понимают, что одалживают средства целой группе, суммарные активы которой могут быть существенно выше, чем у заемщика и поручителей”, — объясняет представитель крупного российского банка. Элдар Разроев оценивает текущие чистые активы всей группы “Евросеть” примерно в 4,6 млрд руб. “Наши ключевые активы в основном распределены между зарубежными компаниями, которые подчинены голландской Euroset Holding N. V.”, — объясняет он.

Подобные ситуации встречаются в розничном секторе сплошь и рядом, указывает банкир: суммы, перекрывающие стоимость чистых активов, занимали “Пятерочка-Финанс” (3 млрд руб.), “Дикая орхидея” (1 млрд руб.), “Отечественные лекарства — Финанс” (1,3 млрд руб.), “Магнит-Финанс” (2 млрд руб.). У торговой компании не может быть больших чистых активов, указывает Кудрин, ведь их бизнес строится на товарообороте и кредитах. О том же говорит и гендиректор компании “2К Аудит — Деловые консультации” (аудитор “Евросети”) Тамара Касьянова: “Большинство торговых площадей "Евросеть" арендует, а товар все время находится в обороте, поэтому небольшая стоимость чистых активов — это нормально”.

Предупреждение в проспекте встревожило бы инвесторов, если бы это был дебютный заем, говорит Демкин, но к “Евросети” это не относится. “При размещении займов ритейлерами ключевым фактором для инвесторов является оборот компании”, — уверен Разроев. Однако некоторым инвесторам, например пенсионным фондам, запрещено покупать рискованные бумаги. Те же, кто решится вложиться в “Евросеть”, по мнению Демкина, потребуют дополнительной доходности. “Риск должен вознаграждаться”, — резюмирует аналитик.

Источник: Ведомости (http://vedomosti.ru)

Рубрики: Мобильная связь, Торговые сети, Финансы

наверх